Portuguese Canadian Financial Newsletter
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Ano 6 .......................................................................................................... N�mero 30
MAR�O � ABRIL 2001........................................................ Director : �lvaro Trigo
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INTRODU��O
Estaremos ou n�o num per�odo de recess�o econ�mica? Esta � a pergunta que se instalou no esp�rito de muitos investidores. Apesar dos sinais de abrandamento da economia, a primeira metade de Fevereiro passou-se com um optimismo moderado. Na segunda a atmosfera mudou totalmente quando apareceram m�s not�cias acerca da companhia mais admirada do Canad� - Nortel.
Com a ac��es da Nortel negociadas a pre�o elevado, qualquer m� not�cia acerca da companhia torna-se mais suscept�vel de transformar um pequeno �trope�o� numa queda precipitada.
Se no princ�pio de Fevereiro investidores j� estavam a fugir de investimentos de growth e a entrar em massa nos t�tulos de tesouro e investimentos de rendimento garantido, com a descida no sector de tecnologia as raz�es para procurar seguran�a tornaram-se ainda mais fortes.
Para aqueles que querem investir na bolsa as escolhas s�o reduzidas. Para al�m de investimentos garantidos, mas de baixo rendimento, existem algumas companhias que merecem ser consideradas por aqueles que querem evitar a tempestade que se adivinha no horizonte.
Um investimento que nos parece adequado para as circunst�ncias presentes � um investment trust, NEC Dividend, rebaptizado como Sentry Selected Income Trust . Com distribui��es mensais elevadas � um investimento a considerar por aqueles que querem tomar uma posi��o defensiva no momento presente.
NOT�CIAS E COMENT�RIOS
Canadian Pacific ir� �partir-se�, se os accionistas estiverem de acordo. Mas sobre isso n�o h� d�vidas. Ao contr�rio da matem�tica a soma das partes vale mais do que a totalidade... isto, pelo menos, no esp�rito dos investidores.
Canadian Pacific faz parte da hist�ria da na��o e duma tradi��o que come�ou em 1885 do comboio desbravando terras remotas e isoladas afirmando a independ�ncia do pa�s. Mas isso � hist�ria, agora o que conta � neg�cio. Por sua vez, com a passagem dos tempos, a companhia transformou-se num conglomerado.
Agora, segundo as inten��es dos directores da empresa, Canadian Pacific dividir-se-� em cinco companhias p�blicas: CP Rail, CP Ships, PanCanadian Petroleum, (apenas 86% das ac��es possu�das por CP, as restantes j� negociadas na bolsa), Fording e CP Hotels.
Accionistas da C.P. sofreram muito no passado mas nos �ltimos tempos t�m raz�es para estar satisfeitos. Agora, com o �break up � da companhia, o aumento de valor das ac��es parece certo. O �ndice da Nasdaq continua a baixar, resultado da descida, ou reconsidera��o dos investidores e pre�os elevados das ac��es de companhias de tecnologia. O simples mencionar de fiber optics, broadband , dot.com bastava para excitar investidores. Bem, finalmente investidores acordaram.
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Fontes autorit�rias de informa��o t�m refor�ado o entusiasmo sobre a nova tecnologia.
Num artigo da revista Fortuna, de Outubro 1999, com o t�tulo �The Wired Portfolio� o autor apresenta seis companhias de comunica��es relacionadas com a Internet, e, segundo o mesmo, com grande possibilidades de futuro. Das seis, cinco s�o negociadas na Nasdaq, Ciena, Metro Media Fiber Network, Redback, Micromuse e Radware. Para o autor as ac��es ofereciam grande potencial.
Como curiosidade procur�mos o pre�o em 14 de Fevereiro e verific�mos que todas tiveram descidas em rela��o aos pre�os mencionados no artigo e, nalguns casos, dram�ticas. Entre par�ntesis os pre�os em Outubro de 1999 e meados de Fevereiro de 2001.
Os pre�os na ocasi�o eram para Ciena ($214- $76), Metro Media Fiber Network $29-$12) Redback ($139-$33) Micromuse ($171-$63) Radware ($32-$18).
Destas companhias Metro Media parece atractiva, especialmente devido ao facto de ter contractos a longo prazo. No entanto este � uma �rea dif�cil de analisar, cheia de surpresas e inova��es tecnol�gicas e competi��o intensa.
Logo ap�s lermos a not�cia, em meados de Fevereiro, Ciena anunciou melhores receitas do que aquelas previstas pelos analistas financeiros. Tal bastou para que o pre�o das ac��es aumentasse $12US d�lares, fechando o dia a $89US d�lares. No momento em que estamos a acabar este boletim elas s�o transaccionadas a $74US d�lares.
Noutro artigo da mesma �Fortuna�, de 14 de Agosto 2000, indicava-se como um dos Ten Stocks to Last the Decade Nortel, negociados � volta de $115 d�lares canadianos na ocasi�o...
A 16 de Fevereiro as ac��es de Nortel Networks Corp tiveram uma queda vertiginosa, baixando mais de $15.00, ou seja, aproximadamente um ter�o do seu valor. Ao fim do dia a cota��o era de $31 d�lares canadianos. Seis meses atr�s as ac��es chegaram a ser negociadas a $124.50. Com um volume de transac��es de 24 milh�es em Toronto e 121 milh�es em Nova Iorque, Nortel arrastou consigo o resto do sector de tecnologia e o d�lar canadiano.
A causa da queda brusca das ac��es foi um comunicado da companhia sobre redu��o de lucros. Lucros aumentariam apenas 10 %. Meses antes Nortel anunciara que os lucros aumentariam em 30%. Como coincid�ncia, ap�s o primeiro anunciamento, quando o growth parecia saud�vel, directores venderam avultado n�mero de ac��es a um pre�o elevado. Tal bastou para que uma class-action contra Nortel e os seus directores fosse anunciada nos Estados Unidos. Aqueles que venderam elevado n�mero de ac��es beneficiaram duma informa��o que, segundo a acusa��o, n�o correspondia � verdade. Igualmente a bolsa de op��es de Chicago come�ou a investigar um n�mero invulgar de short selling de ac��es da Nortel horas antes dessa comunica��o ser tornada p�blica.
Uma nota final. A bolsa de Toronto esteve t�o activa com transac��es de ac��es da Nortel que os computadores pararam uma hora de manh� e, momentaneamente, durante o resto do dia. Os crashes dos computadores do TSE n�o s�o novidade...
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Durante o m�s de Fevereiro o ministro das finan�as, Paul Martin, continuava a afirmar que as condi��es econ�micas do Canad� eram boas e um abrandamento da economia seria menor do que o dos Estados Unidos. Ele reafirmou a sua convic��o mesmo ap�s o desastre da Nortel. Mas no fim do m�s o ministro come�ou a manifestar mais cautela nas suas afirma��es ap�s not�cias de que consumidores canadianos estavam a despender menos e de redu��o de receitas de companhias canadianas.
COMPANHIAS A CONSIDERAR
SENTRY SELECT DIVERSIFIED INCOME TRUST
Se o leitor est� a procura de bons investimentos com rendimento cont�nuo ent�o esque�a-se dos �dot.coms� agora fora de moda e escolha companhias que ofere�am dividendos. Se o pre�o das ac��es n�o sobe ( e enquanto n�o se venderem os lucros ou preju�zos s�o te�ricos) dividendos constituem uma maneira apraz�vel de premiar accionistas.
Com a tempestade no horizonte escolhemos hoje um investimento que pode servir como porto de abrigo para os refugiados da bolsa. Falamos de um closed-end trust. - Sentry Diversified Income Trust.
At� ao fim de Fevereiro Sentry era conhecida como NCE Diversified Income Trust. No primeiro de Mar�o mudou de nome para Sentry Diversified Income Trust.
Sentry investe noutros investment trusts, de �leo, distribui��o ou produ��o de g�s, mat�rias primas, condutas, propriedades, etc. Os gestores de Sentry escolhem companhias bem administradas, com situa��o financeira s�lida, tentando evitar aquelas que distribuam dividendos superiores aos lucros ou n�o mantenham capital adequado. Investimentos em equity t�m sido vendidos em favor de investimentos oferecendo dividendos elevados. A vantagem deste investimento � que � diversificado, estando portanto protegido da queda dum sector, como por exemplo �leo.
Curioso como esta forma de investimento continua a ser ignorada mesmo por fundos de investimento (alguns chamados de �dividendo�, que investem em companhias oferecendo dividendos min�sculos. Neste caso os gestores de fundos est�o a apostar numa valoriza��o de capital).
Recentemente, a companhia usou publicidade para divulgar a sua �mensagem�. Report on Business (Globe & Mail); Investor's Digest of Canada e at� no �Financial Forum� (uma exibi��o anual de produtos financeiros) apresentaram an�ncios da companhia. Se a visibilidade tende a aumentar o valor das unidades do trust fundos closed-end n�o t�m necessidade de publicidade. Uma raz�o �bvia seria o desejo de que warrants fossem convertidas em unidades da companhia.
As warrants com uma data limite de convers�o a 28 de Fevereiro possibilitava os possuidores de as trocar por unidades a $3.51. Das 24 milh�es de warrants emitidas mais de 92% foram convertidas. A firma recebeu 78 milh�es de d�lares.
Unidades de Sentry s�o transaccionadas na bolsa de Toronto a pouco mais de $4.00 (SDT.UN). O desconto sobre o NAV (Net asset Value) � de 5%. A nova infus�o de cash resultou numa redu��o do desconto. Todavia, um bom investimento para os tempos presentes.
A quatro d�lares e alguns c�ntimos a yield tem sido de 13%. Uma redu��o nessa percentagem � poss�vel, dependendo de como o novo capital � investido. No entanto sempre melhor do que outras formas de investimento.
